反撙節派占上風 歐元區新考驗再起

上周,以柏林為首的撙節陣營未能擋下他們長久以來一直反對的收購政府公債計畫;未來幾周,他們勢必又得和希臘的左派新政府周旋,訂出一個可能令他們更難下嚥的協議。否則就是眼睜睜看著希臘退出歐元區,接著承受歐元區可能分崩離析的後果。

歐洲央行(ECB)上周之所以能不顧柏林方面的反對,部分是因為相信歐元區的穩定出現危機。量化寬鬆(QE)被視為不只有提振經濟的功效,發出的政治訊號更被視為關鍵。

歐洲央行決策者並沒有天真地以為QE就是萬靈丹。他們希望在此國際油價跌跌不休、利率超低、歐元走軟的大好時機下,再加上銀行對企業的放款出現六年來首見的成長,能共同帶動今年的經濟成長。

但官員也承認,收購債券在歐元區的效果,恐怕無法像在美國和英國那麼大,畢竟歐元銀行體系疲軟,且資本市場不夠深,都是創造信用的阻力,但官員怕的是若不採取任何行動,後果恐怕更不堪設想。

歐洲央行已警告,歐元區長期的成長繫於區域內和各國在產品、勞動力和資本市場上的結構性改革。但承諾改革和遵守財政紀律的國家,支持度逐漸落敗給激進的民粹團體,改革的任務因此變得更加棘手艱困。

這股反改革的選舉浪潮,對歐元的存在造成很大威脅。正如歐洲央行總裁德拉基去年所言,一個由19個主權國家合組的貨幣聯盟,只有在各成員國的公民都相信留在歐元區比退出好,這個聯盟才能更好。

上周歐洲央行的會議,是歐元區能否繼續獲得大眾支持的最好測試,如果歐洲央行向德國低頭,拒絕動用一個合法的貨幣工具,那麼激進派就有可能趁勢而起,讓歐元區的整合陷入更大危機。

但前方還有一個更嚴峻的挑戰等著。希臘選民已下戰帖,選出激進的左派政黨,代表國家與國際債權人協商。希臘和歐元區需要說服市場和一般希臘人,他們終究能達成協議。太長期的動盪將導致資本外逃和銀行擠兌,重創希臘經濟,最後就可能迫使希臘退出歐元區。

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