朱晏民專欄-電子業 第3季難見V型反轉

工商時報【朱晏民

造成台股近期疲弱不振,上周甚至出現閃崩原因眾多,但其中最主要還是電子業3Q15景氣回升預期落空。先前因中國電信業者降低補貼,中國智慧型手機需求轉弱造成半導體業者下修2Q15展望,5/6月間確實見到下游需求短暫回溫,但訂單均為短單且能見度不高,且回溫力道僅足以消化部分手機廠庫存,並無助向上延伸至對半導體廠訂單增加;有鑑已開發國家(及中國)市場消費者在等待下一代iPhone,中國電信業者並未如預期展開積極促銷行動,加上美元走強仍影響新興市場需求,預期3Q15智慧型手機貨需求不易大幅回升。

因5月底6月初來自半導體產業拉貨強度偏弱,且能見度偏低,本波半導體產業的庫存調整極可能由原本預估2Q15末延續至3Q15,隱含電子股3Q15恐旺季不旺。

1Q15半導體庫存天數高達70天,高於正常水準65天。2Q15因中國智慧型手機需求仍未明顯增溫下,導致2Q15庫存天數維持在高檔,使得半導體產業本波庫存調整將可能延長至3Q15。因先前多家半導體龍頭廠法說會對2Q15展望均顯示疲弱需求僅為一季現象,當愈來愈多證據顯示3Q15復甦力道平平,整體半導體供應鏈3Q15營運無疑將面臨下修風險。

我們認為半導體產業3Q15營收季增將由原預估5∼10%下修至0∼5%,亦不如往年接近10%。隨3Q15訂單恐不如預期下,研判市場對企業獲利將續有下修風險,進而對台股造成修正壓力。

塑化類股,特別是大型塑化龍頭股,在油價漲幅優於預期下,2Q15獲利極可能大幅優於預期,是近期台股中少數企業獲利有上修潛力族群。電子股中,蘋果下一代智慧型手機將於9月前發表並上市,相關零組件廠商將自6∼7月漸進入出貨階段,是電子股中能見度較高族群,均是台股進入修正時資金避險良好標的。

此外,我們認為台北國際電腦展將會引起市場對物聯網、雲端與USB Type-C高度關注。物聯網應用為今年Computex展出重點,應用包括智慧家居、穿戴裝置,車聯網、遠端健康照護與垂直應用(如零售市場、製造管理與交通運輸等)。物聯網帶動零組件商機來自於網路(包括Internet與Intranet)連結、光感應、定位與低功耗等需求。

物聯網時代創造資料主體由人轉移至物體,物體除續偵測環境創造資料外,也與人與其他物體共同創造資料,故物聯網創造大數據,進而帶動雲端資料中心需求。

因Apple的新12吋MacBook與Google新款Chromebook Pixel均已搭載USB Type-C,所以周邊設備支援度較佳且市場能見度較高,故有較多PC/NB品牌廠商採用意願較高,相關個股均可留意。

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