股海自由行/找到新主流股 上攻關鍵

繼4月底、5月初,歐、美公債殖利率大彈後,上周歐美公債市場再因通縮疑慮減緩,殖利率出現第二波大幅彈升走勢。6月2、3日兩天,德國10年債殖利率收盤大彈共33個基本點,至0.88%;美國10年債殖利率也大彈18個基本點,至2.36%。歐債過去負利率的不合理現象,再次出現修正走勢。

目前國際各種金融商品,受各國量化寬鬆(QE)與降息之影響,價格長期上漲後已到極致,且長時間未出現明顯修正。在獲利成長未能進一步擴張的情況下,未來上漲空間極小,但下檔風險卻不斷提高。

特別是歐美公債這種保守型的投資工具出現大跌,其所引發的外溢效果,已間接導致財務評價相當貴的歐美股市,近日出現明顯回檔現象。

當然國際股市回跌,除了受債市大跌影響外,希臘違約風險持續困擾市場,以及美國5月就業報告即將公布的不確定因素,同時壓抑潛在的買盤。

歐美股市雖位處希臘可能違約與債市大跌的震央,但其回檔幅度尚稱溫和。意外的是,台股在國內並無重大利空的環境下,跌幅卻遠甚於國際股市。6月4日台股意外重挫2.2%,直抵年線支撐,也許國際利空因素只是催化劑,更重要的是政府對台股的相關政策與產業景氣,已無法進一步支撐股市上漲。

由於台股周四放量大跌,技術面已明顯轉弱,即使暫時守住年線,也須調整一段時間才有機會進一步上攻。未來上攻關鍵是須找到下一波能帶領大盤的主流類股,不幸的是,各產業景氣卻乏善可陳。

不僅台股如此,歐美股同樣找不到主流產業。S&P500指數僅靠併購題材與類股快速輪漲,維持指數高檔不墜,但年初至今僅小漲約1%。歐股自今年4月見高,各類股同樣快速輪動,缺乏主流,目前僅靠QE資金維繫熱度。

一旦歐美股出現如公債市場恐慌性的殺盤,可預期的跌幅將相當可觀。這也是台股的系統性風險所在。

至於未來兩周,有兩項重要的國際事件可能影響全球金融市場。

首先為6月9日,MSCI將宣布是否將A股納入相關指數權重中。當然全球投資人的調查意見是主要決定因素,其中投資資金能否自由進出中國是關鍵所在。

然而競爭對手富時(FTSE)日前已宣布編制兩個暫時性指數將A股納入,初期權重為5%。試想一個基金經理人根據已納入A股的標竿指數(Benchmark Index)進行被動式操作,另一個卻沒有,若處於多頭的中國股市持續上攻,根據沒有納入A股的標竿指數進行被動式操作的基金經理人,其績效會落後多少,壓力可想而知。MSCI若不立即跟進FTSE,未來商機可能受到影響。

因此,在FTSE已納入A股的壓力下,MSCI此次宣布將A股納入指數權重的可能性,也許已進一步提高。

另外,6月16日~17日將召開聯邦公開市場操作委員會(FOMC)決策會議(結果將於台北時間6月18日凌晨2時公布),此次升息的機率趨近於零,但市場觀察重點在於會後聲明是否提供進一步線索,藉此判斷Fed到底將於9月或12月首次升息?投資人也應留意美股對此事件反應。

最後,台股年線雖暫獲支撐,但未來是否失守,關鍵因素不在國內,外在環境的影響也許更大。

(作者是台新投顧總經理)

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