風評:油價回漲 葉倫警示美股過高─國際變局再生? – 風傳媒

美國聯準會(FED)主席葉倫周三表示,美股估值已過高,引起金融市場矚目,也壓抑了歐美股市;與此同時,國際油價近日大舉反攻到近70美元,從這波油價崩跌後的低點算,上漲超過5成了,國際財經與金融市場似乎變局再起。

葉倫周二提交國會的貨幣政策報告中,對股市是否過高的看法,算是相當「克制有局限」;她說:「盡管總體而言,股市多數板塊的估值與長期均值相符,但規模較小企業以及生物科技和社交媒體類股的預估本益比看似高于歷史正常水平」。因此FED擔心股價過高者主要就是生技、社交類股。

但周三回應IMF總裁拉加德的提問時,葉倫雖然強調美國信貸未見急速成長,槓桿未普遍回升,金融風險不大,並無金融泡沫跡象;但她也說美股估值普遍偏高,這對金融穩定構成「潛在危險」─那句「普遍偏高」,算是嚇著了金融市場。部份敏感的市場人士,甚至擔心FED是否會因而提早升息?

與此同時,國際油價也出乎意料的快速回升。去年下半年,連續3年油價維持在100美元以上的油市崩跌、價格快速下降到腰斬,今年1月最低價格只有45美元。油價跌被認為其效果「有如減稅」,有助增加經濟成長。但近1個月油價反彈了10美元,交易員認為這次上漲來得「太快太猛」了。而此「外溢效果」是:擔心通膨率上揚,債券價格下跌,債市受到衝擊;一旦FED升息,債券可能跌更慘。

至於這些因素會如何影響未來的全球經濟與金融市場,要視後續發展而定。FED表達對股市過高的擔憂,是否可能影響升息時間,但何時升息真正關鍵因素,還是美國經濟成長率、通膨數字與就業情勢─一後者尤為重要。

FED不會只為了壓制股市泡沫而升息,當年美股6000多點,FED主席葛林斯潘以疑問局說出「非理性繁榮」時,美股的確曾暫時停步,但FED並未採取行動,美股也很快就恢復上漲趨勢一直到破萬點。以美國首季0.2%的經濟成長率,及轉弱的就業市場,加上今年全球是吹「降息風」,市場對FED升息時間點多認為在9月之後,部份則認為要到明年才會升息。

油價快速回升則是憂喜互見;對歐、日那些擔心陷入通縮、以QE(量化寬鬆)想逃出通縮的國家而言,不算是壞事;但對大部份國家、全球經濟而言,油價上升增加的成本、減少的其它民間消費,會拉低經濟成長率,是百分之百的壞事。

不過,油價如果來到70美元後,再持續漲上去的可能性就低了,對那些油價挫低而被「擠出」市場的美國頁岩油業者而言,這已經到可生存的價格,因此供給會增加而壓抑油價再上漲的力道。

對台灣而言,油價漲回去當然不是什麼好事,對經濟成長會有影響與衝擊;至於金融市場面方面,美股如因葉倫一番話而盤整,台灣股要再上萬點大概也要再等一等;對央行而言,在各國降息風中,如果跟進降息,對經濟幫助不大(民間投資不會因此增加),但卻可能再為房市添薪火,有違央行一貫打房立場;就社會面而言,廣大的存款退休族也受害。如果真降息,唯一的考量其實是要拉低匯率。目前的情況來看,6月的央行理監事會,央行大概還是只能選擇利率不動一途。

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