《外資》大摩駁斥機殼供過於求說,首選可成等3檔

大摩出具最新亞洲硬體報告,對於市場近期憂心機殼產能供過於求的疑慮,認為市場多慮,強調供過於求的說法是沒有根據的。大摩指出,蘋果和非蘋兩大陣營的機殼供需是不同的。2015年機殼的動態供需依然是呈吃緊狀態。台灣的機殼廠維持加碼可成(2474)並上修目標價,至於F-鎧勝(5264)則維持中立評等。而亞洲的機殼首選還有比亞迪和富士康。

大摩的提出的模型框架回擊市場對機殼供過於求的說法:1)金屬機殼並非大宗物資,而是高度客製化的產品。2)需求就等同於產量的成長?其實不然,蘋果的機殼需求實際是已經超出產能的成長,因為超大尺寸機殼和複雜度高的產品持續增加,現有的產能不足以支應新的需求。3)供給就等於CNC機台的擴張?這也並不全然。良率是一大關鍵,因為機殼產業具有高進入障礙,此外,研發也是一個容易被忽略的瓶頸。CNC機台的供應者不同,所以產品產出的品質差異性也很大。以蘋果而言,認定的高規機台供應商只有日本生產的CNC,不少業者目前是採用較低階的CNC供應商所提供的產品。非蘋的機殼大都緊追蘋果,所以蘋果機殼的設計至少是比競爭對手領先兩個世代。

大摩估測,今年蘋果金屬機殼的量能成長約年增16%,達到119億美元;而非蘋的機殼量能年增達140%,金額43億美元,主要是由三星帶動。而其中來自於全球手機成長所帶動的機殼成長約27%,高於去年的18%。可成今年在蘋果機殼的市占可望拓增,而比亞迪和富士康機殼可望獲三星和小米採用。

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